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中经记者郝亚娟张漫游上海、北京报道

7月金融数据出炉，居民存款与非银存款出现显著分化，资金从银行存款向权益市场迁移的存款“搬家”现象再度凸显。

广发证券方面指出，7月非银存款同比多增1.39万亿元，结合居民存款同比多降0.78万亿元，大概率源自权益市场表现亮眼，居民存款加速向权益等非银部门迁移。

多家机构分析认为，这一分化主要源于资本市场走强的资金虹吸效应，叠加理财等资管产品扩容，居民储蓄加速向非银领域转移，为A股注入增量资金。

存款“搬家”

非银机构存款一般包括证券、信托、理财、基金等非银机构存放在银行的存款。

光大证券金融业研究团队详细拆解了数据：7月居民存款新增-1.1万亿元，同比多减7800亿元。月内居民存款超季节性少增或主要源于：一是月内权益市场走强的资金虹吸效应，居民存款向证券保证金存款等非银存款转移；二是7月核心存款“脱媒”，理财超季节性增长。

与之形成鲜明对比的是，7月非银存款新增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。光大证券金融业研究团队分析称，资管产品资金季节性扩容，7月股市、商品“反内卷”行情下走牛形成资金虹吸，叠加下旬非银拆借冲量带动存款派生，月内非银存款出现明显多增。累计看，1—7月非银存款合计新增4.7万亿元，同比多增1.7万亿元，年初以来非银机构流动性相对充裕，叠加存款“脱媒”趋势延续，居民存款与非银存款跷跷板效应明显。

中信建投研报指出，从投资市场来看，股票配置偏好的均值回归，可以视为居民存款“搬家”的本质，当前AIAE指标（全市场权益配置比例）仍处于中低水平，还有较大上升空间。

前海开源基金管理有限公司首席经济学家杨德龙接受《中国经营报》记者采访时指出，对于普通投资者而言，应根据自身风险偏好和资金状况合理配置资产比例，以实现风险与收益的平衡。一般而言，激进型投资者的权益类资产比例可控制在50%左右，而保守型投资者宜控制在30%以下，以有效管理整体风险。“居民储蓄流向资本市场的趋势已经显现，且目前仍处于初期阶段。由于行情刚刚启动，预计未来两到三年这一进程还将加速。”

从市场支撑因素看，A股此轮上涨背后存在多重推动力。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼向记者分析称，A股这轮上涨背后一是随着资本市场改革加快推进，保险、理财等中长期资持续进入市场，市场资金面较为乐观；二是我国宏观经济基本面向好，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，以及对消费领域贷款财政贴息等政策出台，提振了市场信心；三是在国际局势动荡不安的情况下，DeepSeek等新科技公司崛起，带动中国资产重估，“反内卷”政策有望构建行业新秩序；四是外部缓解边际改善，有望带来更为宽松的国际货币金融环境。

资金入市将重构市场格局

中信建投研报指出，我国居民部门境内人民币存款规模超过160万亿元，其中超额存款规模或达到60万亿元。近期数据来看，超额存款的形成速度已经开始放缓，一方面由于居民对未来经济状况预期的“至暗时刻”或已过去，另一方面则是因为占居民金融资产最大部分的房产神话被打破。在广谱利率趋势下行的背景下，居民存款“搬家”的行为或刚刚拉开帷幕。在存款利率不断下调、权益资产吸引力不断上升的背景下，越来越多的资金从低风险低收益的银行存款转向保险基金股票等更高收益的领域。对股市来说，这意味着增量资金的流入，有利于推动A股估值中枢上移和指数上涨。AIAE（修正）指标预测万得全A未来三年年化回报为7.48%（从今年6月底开始）。

不过，市场短期波动风险仍需警惕。董希淼认为，A股在短期走高之后，震荡将可能加大，投资者需要警惕回撤风险。但从中长期看，A股仍然具有较大的投资价值。虽然市场会有波动，但多家国际金融机构近期调高了对中国经济增长预期，外资机构也在用“真金白银”投票。不过，投资股票的风险始终是比较大的，投资者应基于自身风险偏好、投资经验和能力以及可投资资产，合理配置股票资产，不要盲目追涨杀跌。

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